白酒
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白酒行業“冬去春來”系列研究3：收回飛天渠道溢價 茅臺轉向消費者主權
近期，i 茅臺上線1499 元直供的飛天茅臺產品并銷售火爆，據每日經濟新聞，僅前9 天便新增注冊用戶約270 萬，共有40 萬+客戶成交。茅臺在近期會議上曾經提出“讓市場更穩、讓渠道更活、讓服務更優”三大方向。
食品飲料行業2026年度投資策略報告(二)：白酒：底部信號夯實 重視優質酒企配置機會
回顧2025 年：供需矛盾凸顯，酒企降低增長要求，逐步釋放渠道壓力。2025年初以來白酒指數（申萬）下跌12%（跑輸滬深300 指數33%），其中Wind一致預測板塊歸母凈利潤下降17%，預測PE(FY25)上漲6%，業績是股價下跌主因。2023 年以來市場擔憂白酒行業增長久期，估值、持倉不斷下降，目前均至歷史低位，反映市場悲觀預期。
食品飲料行業2025三季報總結：白酒加速出清 大眾品景氣分化
投資建議：1、白酒：動銷冰點已過、報表深V 探底，供給加速出清風險、需求靜待順勢而為，絕對配置價值已逐漸顯現，建議配置：1）短期邊際變化彈性標的：瀘州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒業、酒鬼酒、水井坊；2）籌碼結構優化：迎駕貢酒、洋河股份、老白干酒等；
白酒行業25Q2業績前瞻：白酒板塊仍在筑底 新舊周期拐點延滯
受“禁酒令”影響，25Q2 白酒表現普遍承壓。此后“違規吃喝”政策糾偏有效扭轉市場對于白酒板塊的預期，但板塊仍在筑底。當前白酒板塊仍處低位，優選品牌勢能較強的香型龍頭酒企。
白酒行業24年年報25年一季報回顧：業績磨底產業出清 第二階段具備配置價值
Q4+Q1 白酒行業營收/凈利潤/ 現金回款為2556/983/2751 億元， 同比+1.5%/+0.2%/+4.0%，企業煎熬期報表微增。頭部企業韌性更足，渠道包袱釋放，現金流表現好于收入。毛利承壓費用增加，行業盈利能力承壓。
食品飲料2月電商數據分析：白酒線上消費回暖 重視零食板塊成長性
2025 年2 月阿里系酒類行業線上銷售額達16.2 億元，同比增32.2%，其中銷售量同比降27.7%，銷售均價同比增83.0%。分子行業來看，2025 年2 月清酒燒酒銷售額表現相對較好，同比增56.3%。白酒行業頭部品牌集中度環比+21.6pct 至64.9%。啤酒行業頭部品牌集中度環比-3.3pct 至24.7%。
A股白酒板塊前三季度業績分化 頭部企業強者恒強
東方財富Choice數據顯示，截至10月31日發稿，A股市場20家白酒上市公司均已披露前三季度業績報告。前三季度，20家公司合計實現營業收入3400.63億元，同比增長9.3%，合計實現歸母凈利潤1316.97億元，同比增長10.67%。
白酒國際化成破局關鍵 “茅五洋”熱議“出?！睓C遇
“出?！币恢笔侵袊拙菩袠I的戰略方向。2024年，在國內白酒產能過剩、庫存高企、價格倒掛的市場環境下，白酒企業“出海”的聲浪更為高漲。近日，貴州茅臺、五糧液、洋河股份等酒企高管齊聚第二十一屆中國國際酒業博覽會，共同探討共建“一帶一路”倡議下的白酒“出海”機遇。
