對于每天早上抱著手機搶余額寶份額的人們來講，一個重大的利好來了，余額寶不再是以前的余額寶了，因為余額寶正式分流了。

    從5月4日起，支付寶中的余額寶陸續升級入口，接入了兩只新的貨幣基金，博時現金收益貨幣A（050003）和中歐滾錢寶貨幣A（001211），而且享受余額寶隨時買隨時用的服務，并且最重要的是，不限額、不限購。

    從基金規模上來講，短期內新的兩只基金想要打破天弘基金在支付寶內部一家獨大的局面，還是有些困難，畢竟不是一個量級，但是在“同等待遇”和“不限購”的加持下，兩只基金的規模能否有從前天弘余額寶的增速，還有待觀察。

    01

    限額真的是對你負責！

    如果在武俠世界，分流前的余額寶就是一個武林高手，由于功力太過強大而被忌憚，武林盟主不得不出面放出風來，再大下去可能就有危害武林的風險了，而這個高手也有自己，先是縮減了自己的功力，然后不得不自己挑斷了手筋。

    自斷手筋還是有效果的，然而高手還是高手，雖然增速變慢了，但前進的步伐依然沒有停止。

    根據天弘余額寶貨幣（000198）發布的2018年一季報，報告期內基金份額總額達到了1.69萬億，這個數字占到貨幣基金總量的20%。

    而在體量上，排名僅次于余額寶的建信現金添利、工銀瑞信貨幣和天弘云商寶貨幣，三只基金加起來，也只比余額寶的零頭多一點，而且這天弘云商寶和余額寶又份屬同門，基金經理都是同一個人。

    在現實世界里，人們的習慣動作是每天早上九點去搶那有限的額度，當然在社交平臺上，投資者們有為余額寶喊冤抱屈的，也有對監管機構喊打的，甚至不乏言辭激烈者，因為將余額寶這類穩健的投資與零風險畫上了等號，倒是成了現在不少人的典型心態。

    但是，如果到了余額寶這種體量，不管才是真的不負責任。

    國際三大評級機構之一惠譽在去年就在一篇報告中指出，中國貨幣市場基金行業的資產集中度將加劇風險，因為如果大型基金進行大額或突然資產再分配，可能影響市場流動性或定價機制。

    其實就是我們常說的“流動性風險”。

    比如，2006年，股市上揚，牛市的格局顯現，投資者將資金從貨幣基金大規模轉移到了股市。2013年的6、7月份，市場上錢荒蔓延，缺錢的機構就把流動性好的貨幣基金變現，來補充自己的流動性，那么也就意味著貨幣基金要承受機構贖回的流動性沖擊。

    如果再來一個大牛市，可能第一個炸的就是余額寶。

    13年的牛市，很多明星基金被傳出了“爆倉”的消息，但是無一家機構承認。但是各個公司開始調整自己的戰略，對流動性的考核要重過業績。

    而余額寶恰恰就是在2013年的時候成長起來的。內嵌在支付寶內，擁有優良的用戶和渠道，再加上較高的收益，然后就開始了滾雪球式的高增長。

    體量巨大，導致監管層的任何關于貨幣基金的監管，都有些對余額寶量身定制的意味。但不監管的代價，可能就是雪球到雪崩的質變。

    而除了流動性風險外，余額寶類的貨基也變相提高了資金成本，以前這些錢大部分都是存銀行的，只有1.5%-2.75%的利息，而貨基的主要投資還是協議存款，盤子大，議價能力就高，銀行獲取備付資金的成本就提高了，銀行作為營利機構必然要將提高的成本通過提高貸款利率傳導出去，那么資金成本自然也就水漲船高。

    02

    不限購的余額寶會虧損嗎？

    那么問題來了，余額寶會虧損嗎？理論上是很可能的。

    貓哥首先要強調一點，“存”余額寶是基金投資而不是儲蓄，我們獲得的是收益而不是利息，這是最本質的區別。

    銀行儲蓄，我們還有存款保險制度，銀行破產倒閉還是能有50萬的保障額度，如果從這個角度來講，余額寶類的貨幣基金甚至不是保本投資，遇到這幾種情況，可能就會虧損：

    ①遭遇巨額贖回，提前兌現導致虧損；

    ②協議存款提前支取，約定利率下降導致的負收益；

    ③票據、債券等踩雷。

    比如，2008年美國雷曼兄弟倒閉，重倉雷曼的美國貨幣基金跌破凈值，申請清盤，引發了極大的市場恐慌，從而導致貨基的大規模贖回風波。

    而在中國，資管新規正式出臺后，可能虧損的概率更大一些。因為在以前，貨幣基金有的即便出現了可能造成虧損的因素，也有基金公司兜底，遇到大的流動性危機，基金公司也可能抗住，這也就是為什么2013年的時候，流言眾多而無人承認。

    但是資管新規，最為我們熟知的規則就是要打破剛性兌付，也就意味著兜底成為過去時，那么到時候一旦出現流動性危機或者擠兌風波，基金公司也不可能兜底了。自負盈虧之后，隱形的虧損可能就要變成顯性的虧損了。

    而目前，攤余成本法的貨幣基金審批停滯，證監會網站信息顯示，已經有四家基金公司申報了市值法貨幣基金，市值法貨幣基金與攤余成本法貨幣基金，最本質的區別就在于誰承擔潛在的虧損問題。一個是長期使用，一個是符合監管需求，誰能成為主流方向，還需要走著瞧。

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    穩健的資產配置

    當然，貓哥提示余額寶的風險，并不是讓你一股腦清空貨幣基金，而是告訴你對風險要有一個清醒的認識，在余額寶之外，其實可以嘗試多元的穩健投資，這也是貓哥在一直做的事情。

    在選擇貨幣基金的時候，我們在考慮收益率的同時，盡量避免機構持有比例過高的產品，畢竟機構是大戶，一旦產生流動性危機、擠兌，散戶肯定不上機構的靈敏度和速度。

    而選擇的貨幣基金的規模也不要太小，百億以上的規模，對基金經理來講，管理相對方便，又不至于因規模太小而沒有話語權。

    而在貨幣基金之外，尤其是在資管新規打破剛兌以后，貨基的風險度也有所上升，那么同類型的穩健產品則有了更充分的競爭力。

    ①銀行理財

    雖然銀行理財暴雷的新聞時有發生，貓哥也在以前的文章中提示過風險，但是好的銀行理財產品的收益率還是能夠強過貨基，為我們帶來很好的收益的，貓哥也會在以后的文章中提高對銀行理財的關注程度。

    ②基金定投

    基金定投是貓姐比較推崇的投資理財方式之一，定投依靠拉長時間跨度，分批投資，削峰填谷，彈屏投資成本，從而獲得穩健收益。

    貓姐在特意寫過《技術貼！這樣買基金，收益率提升了好多》，系統地介紹了基金定投的方式方法，感興趣的貓友們可以回顧一下。

    ③國債

    如果強調安全性，可以考慮國債、國債的安全性是極高的，因為國債的發行主體是國家，有國家信用擔保，虧損的可能性比貨基低得多。但是國債的收益相對有限，目前三年期的國債收益率在3%左右。