核心觀點

一、頭部光伏組件企業(yè)加速儲能布局。阿特斯、天合光能在儲能行業(yè)發(fā)軔期就進入了儲能領(lǐng)域，晶科能源、晶澳科技、隆基綠能也先后進入儲能領(lǐng)域。大儲領(lǐng)域是光伏組件企業(yè)重點發(fā)力的領(lǐng)域，在工商儲、戶儲領(lǐng)域，光伏組件企業(yè)也同樣進行了布局。

二、頭部光伏組件企業(yè)進入儲能領(lǐng)域有渠道和場景兩大優(yōu)勢。

在客戶和渠道端：光伏與儲能終端客戶高度重合，儲能核心客戶如發(fā)電企業(yè)、工商業(yè)用戶、戶用業(yè)主等與光伏一致，光伏組件企業(yè)進入儲能領(lǐng)域，有先天的獲客優(yōu)勢和品牌背書；頭部光伏組件企業(yè)銷服體系遍及全球，大多數(shù)頭部光伏組件企業(yè)已經(jīng)建成了全球研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)體系，這對于其儲能業(yè)務(wù)的開拓和發(fā)展會起到重要幫助。

在海外的儲能建設(shè)中，呈現(xiàn)出光伏和儲能項目強綁定的趨勢：一方面，對于電力市場不健全、新增用電量快速增長的國家來說，同步建設(shè)光儲項目來提供相對穩(wěn)定的增量電力供給成為愈發(fā)主流的選擇；另一方面，對于電力市場成熟的國家而言，通過配儲可以簽訂更高的PPA電價，也有很多的光儲綁定建設(shè)需求。在此情況下，對于投資方而言，供應(yīng)商如果具備把光伏組件和儲能系統(tǒng)打包一體化交付的能力，會是重要加分項。

三、投資方面： （1）光伏組件企業(yè)加速進入儲能領(lǐng)域，有望打開全新的增長空間。（2）評判光伏組件企業(yè)進入儲能行業(yè)之后的成長性，重點看三大指標：首先看進入儲能領(lǐng)域的決心；其次看未來1-2年時間在海外市場的拓展情況，目前中國、美國的儲能市場的格局已經(jīng)逐步趨于穩(wěn)定，但是還有眾多國家的儲能仍處于發(fā)展初期，未來1-2年是進行市場拓展的重要時間窗口；最后看盈利的貢獻，在海外單純用低價競爭的方式拓展市場是對整個行業(yè)的傷害，而把渠道、品牌、服務(wù)上的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為利潤的貢獻，是更長久的發(fā)展策略。標的層面重點關(guān)注：儲能業(yè)務(wù)已經(jīng)貢獻明顯利潤增量的阿特斯；重資產(chǎn)投入、海外儲能業(yè)務(wù)迅速放量的天合光能；儲能出貨有望快速增長的晶科能源、晶澳科技、隆基綠能。

風(fēng)險提示：儲能行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；海外政策風(fēng)險；上游材料價格波動風(fēng)險。

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