煤炭
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煤炭行業2026年投資策略：炭火暖意 天平微傾
一、復盤動力煤：年內煤價V字走勢，下半年查超產托底煤價回升。2025年港口動力煤均價697元/噸（截至2025/12/31，同比-158元/噸），長協年度均價680元/噸（同比-22元/噸）。上半年煤炭供需寬松，企業以量換價加劇矛盾，煤價一度跌至接近600元/噸。7月份，查超產啟動打破以量換價負循環，7-11月全國原煤產量同比增速跌至-0.5%至-3.8%之間，與此同時火電需求回升疊加冶金化工需求韌性較佳，煤炭庫存顯著去化，供需基本面好轉下煤價開啟節節攀升，11月創年內新高834元/噸。12月受天氣偏暖、貿易商去庫等原因煤價有所回落。
煤炭行業周報：國務院國資委黨委專題會議提及“反內卷” 關注焦煤板塊投資機會
行業基本面：焦煤下游即將開啟季節性補庫，動力煤下游補庫基本完成。（1）本周樣本鋼廠焦煤庫存795 萬噸，環比-0.45%，獨立焦化廠焦煤庫存883 萬噸，環比+3.02%，從庫存趨勢來看，焦化產已開啟季節性補庫，鋼廠也即將開啟季節性補庫；
2026年煤炭行業投資策略：煤炭供需弱均衡導致煤價震蕩運行 高股息投資邏輯持續
2023年中以來，隨著經濟增速放緩，煤炭供需進入弱均衡狀態，正常狀態煤價在670-870元/噸之間區間震蕩，煤價合理常態預期770元/噸左右水平。
煤炭行業周報：10月先抑后揚 板塊逢低布局
1.煤炭板塊收跌，跑輸滬深300指數：截止2025年9月26日，中信煤炭行業收跌1.44%，滬深300指數上漲1.07%，跑輸滬深300指數2.51個百分點。全板塊整周9只股價上漲，27只下跌，1只持平。大有能源漲幅最高，整周漲幅為7.41%。
煤炭行業周報：供需雙弱 淡季煤價跌幅或有限
拉尼娜或從9 月起回歸，煤礦智能化建設有望持續推進。（1）新華網：據世界氣象組織2 日發布的最新通報，拉尼娜現象（指赤道太平洋東部和中部海水大范圍持續異常變冷的現象）有可能從今年9 月起回歸并影響未來數月的全球天氣和氣候狀況。
煤炭進口數據拆解：25年7月進口煤量收縮趨勢放緩 未來增量有待觀察
進口煤量收縮趨勢放緩，進口價下降。進口量方面，1-7 月累計增速實現-13%，累計進口煤量仍然呈現收縮趨勢；盡管7 月當月同比連續5 個月保持負增速，但同比負增速出現邊際放緩走勢、環比呈現正增長，其中7 月進口煤同比降22.94%、環比增7.78%。
煤炭行業周報：港口庫存持續釋放 焦炭開啟第三輪提降
港口庫存持續走低，產地煤價繼續反彈受阻。本周，動力煤價格穩中有降，尤其是產地煤價繼續反彈受，隨著高溫天氣增多，需求邊際改善，價格有望止跌企穩。
煤炭行業2025策略：堅守紅利邏輯 順周期機遇猶存
我們預計2025 年國內煤炭產量將延續今年下半年趨勢小幅增長，而進口煤供給仍將保持充足，作為邊際變量調節國內煤炭供需平衡。需求端動力煤或將優于煉焦煤，電力需求有望同比增長6.1%支撐動力煤總需求增長1.4%；而煉焦煤需求或隨鋼鐵產量收縮同比下降1%，預計降幅隨著房地產市場止跌企穩收窄。
煤炭行業周報：日耗大幅提升+進口倒掛加大 港口煤價有望企穩
10 月產量恢復至歷史峰值附近，預計年內后續供需雙旺。（1）產量：10 月全國原煤產量4.12 億噸，同/環比+4.6%/-0.6%；1-10 月累計產量38.92 億噸，同比+1.2%（1-9 月為0.6%）。（2）需求：10 月火電/生鐵/水泥產量同比+1.8%/+1.4%/-7.9%；1-10 月累計同比+1.9%/-4%/-10.3%（1-9 月為+1.9%/-4.6%/-10.7%）。
煤炭行業月報：煤炭行業復盤30年 投資邏輯的更迭-煤炭行業更新報告
煤炭行業過去30 年是周期品投資框架的典型印證，緊跟經濟波動的脈搏。未來在資產荒問題逐步凸顯背景下，煤炭紅利資產的投資吸引力在不斷增強。
