2021 年一季度預計實現歸母凈利潤4700-5800 萬元，延續良好的成長趨勢青鳥消防公告2021 年Q1 業績預告，預計2021 年Q1 實現營業收入4.3-4.9 億元，同比增長153.2%-188.6%，相比2019 年Q1 增長16.2%-32.4%。預計實現歸母凈利潤4700-5800 萬元，同比增長799.7%-1010.3%，相比2019 年Q1 變動-7.8%-13.7%。隨著疫情影響逐步消散，公司業績同比大幅回暖，收入較2019 年Q1 已實現較大增長，消防電子龍頭的高成長趨勢得以延續。我們維持公司2020-2022 年歸母凈利潤預測4.29/5.26/6.43 億元，對應EPS 為1.74/2.14/2.61 元，當前股價對應2020-2022 年PE 為23.9/19.5/16.0 倍，維持“買入”評級。

    高強度費用投放影響短期盈利能力，但有望增強公司長期競爭力根據我們測算，2021 年Q1 公司銷售凈利率在10.9%-11.8%之間，環比2020 年Q4 的17.0%（根據公司2020 年度業績快報測算）下降較為明顯，主要因為長期戰略布局下期間費用投入強度較高：（1）持續保持研發投入強度，完善國內外產品線的升級，開發新進的細分行業（特別是圖像應用產品線等）；（2）持續加強應急疏散、工業消防以及智慧消防、家用消防、安消一體化等新業務的投入；（3）經濟復蘇背景下公司人力成本和原材料成本等短期上升明顯。雖然持續高強度的費用投入在短期對公司盈利能力造成一定拖累，但中長期有望為公司開拓新的成長點，實現以技術驅動的長期降本增效，鞏固公司作為行業龍頭的競爭力。

    “三駕馬車”繼續發力，公司成長空間廣闊

    目前國內前30 家消防企業的市占率不到10%，消防報警行業放開市場化競爭后,龍頭公司在品牌、渠道、一站式服務等方面的優勢將得以突顯，而剛性政策的推出和消防安全意識的提高將推動消防報警行業持續成長。作為行業龍頭，青鳥消防將以通用消防報警、應急照明與智能疏散、工業消防業務這“三駕馬車”為核心，同時發力智慧消防、家用消防等市場，有望在以2021 年為元年的三年規劃中成長為綜合性消防報警龍頭。