今年國審初審品種數量高增，但頭部企業國審占比下降，國內種業或將從數量時代邁入質量時代?？紤]到高位糧價+玉米種子庫存去化有望提振種子價格、轉基因商業化或推動行業擴容&龍頭崛起，繼續積極看好種子板塊。首推隆平高科，同步推薦大北農、登海種業。

    風險提示：糧價表現不及預期、種子定價/種企銷量不及預期、轉基因商業化進度不及預期。

    舊規則余震，2021 年國審品種數量仍增。2021 年國審初審品種數量高增：其中水稻679 個（同比+18%），玉米913 個（同比+14%），棉花39 個（同比+50%），大豆86 個（同+79%）。我們認為，今年審定數量高增源于前年新增聯合體申報通道，導致參試品種基數大增。2021 版品種審定標準擬于今年秋季起正式施行，或將從親本端淘汰掉一批品種，但其嚴格執行反映到實際審定結果端，或仍需要1-2 年的時間。預計2022 年起國審品種審定數量會有所下降，2023 年起明顯下降。另外，此次初審品種名單中無轉基因玉米品種過審，或仍在等待相關品種審定辦法落地。

    頭部企業國審占比下降，關注市場推廣質量。在今年初審品種高增的基礎上，估算細分領域頭部企業的國審品種占比合計或有所下滑，大量過審新品種歸屬于中小育種主體。我們認為，品種審定僅是市場準入的開始，推廣效果仍需市場檢驗。以近年的實際推廣情況來看，大量審定品種在加速淘汰。預計未來國內種業有望步入以品種質量競爭為核心的發展階段。

    關注水稻品種換代?；仡櫄v史上兩系雜交稻換代周期約4-5 年，2016-17 年左右隆平高科自主培育的隆科638S、晶4155S 作為隆晶系核心不育系引領了兩系雜交稻第四次品種換代。結合換代周期及草根調研，我們判斷這兩年水稻品種或有望迎來下一次品種升級。此次國審中，隆平高科有多個新品種通過初審，例如以高檔優質不育系華悅468S 培育的悅兩優系列、以振湘S 培育的振兩優系列等。其中，振湘S 屬于隆晶系的改良升級版，且兼具巴斯馬蒂米高產、耐高溫的特性，或將有較好的推廣表現。

    投資建議：考慮到高位糧價+玉米種子庫存去化有望提振種子價格、轉基因商業化有望帶動行業擴容且競爭格局或明顯頭部化，繼續積極看好種子板塊。首推隆平高科（兼具雜交育種與轉基因育種雙重優勢、經營反轉），同步推薦大北農（國內轉基因性狀龍頭）、登海種業（純玉米種企，經營已現復蘇）。

    風險提示：糧價表現不及預期、種子定價/種企銷量不及預期、轉基因商業化進度不及預期。