核心觀點

事項：近期閱文集團、中文在線等IP與短劇產業鏈頭部企業陸續發布全棧式AI短劇生產工具。有望將IP小說進行更快速轉化。

全棧式AI短劇生成工具有望降低短劇生產門檻，促進短漫劇供給量高增。2025年AI漫短劇生成主要還局限在半自動化，生成團隊需要基于劇本一分鏡一動效一配音→字幕的生產鏈路選擇不同AI工具切換疊加人工干預產出AI漫短劇內容。而2026年來看，我們認為最大的趨勢是IP及平臺廠商上線全棧式生成工具，有望降低AI短漫劇入場門檻，大幅提高短漫劇供給。2026年1月來看，多家上游IP小說和短劇平臺已發布自有AI短劇生產工具，或對工具進行全棧式迭代。閱文集團漫劇助手近期與生數科技旗下多模態大模型Vidu正式達成深度業務合作。中文在線則即將發布旗下全棧式產品次元神筆。我們預期未來上游IP企業包括字節番茄小說、掌閱科技等等都有望提供AI短漫劇垂直領域的全棧式解決工具，加速旗下IP對短漫劇的轉化。

角色、口型、風格一致性增強、動態敘事能力提升，有望加強AI工具使用占比。

2025年，A1短漫劇一致性仍存在大量問題，角色和風格容易穿幫。2026年，從商湯SEKO等等模型迭代方向來看，我們預期更多模型將通過角色數字身份綁定+多角度預設+風格鎖定等手段來解決角色與風格一致性問題。而動態敘事方面，2025年AI短漫劇“PPT感”嚴重；2026年，我們判斷動態分鏡AI能根據劇本生成推拉搖移等運鏡；打斗、特效幀智能補間，能減少人工修正占比。

3D能力提升有望驅動角色模型跨數字資產復用和IP生命周期拉長。2025年，AI短漫劇基本以2D為主。而2026年，我們預期3D漫劇、與真人風格短劇成片占比大幅提升。3D資產可復用性更強，我們認為這一趨勢變化將幫助IP系列化能力提升，同時強化IP在漫劇、游戲等多數字內容板塊的轉化。

Tiktok最高20倍激勵推動境外短劇市場，AI助力短劇本土化適配。近期，字節上線獨立APPPineDrama，TikTok短劇官方平臺近期對外開放合作，早期入局的合作方及優質內容，將同時獲得TikTok與PineDramaApp雙端的專項流量扶持。從內容類型來看，平臺優先關注及合作海外本土劇、新熱榜單劇以及AI漫劇等。針對上述優質內容，平臺將提供最高可達20倍額外激勵系數的收益支持。我們認為生產方式從真人向AI的變革使得全球一鍵出海變得更為便捷、高轉化率、低成本。在生產過程中僅需要更換語言包、微調角色建模就可以生成更適配當地市場的內容。疊加Tiktok對于AI漫劇賽道額外的最高20倍激勵系數加成。我們認為對全產業鏈都將有增速拉動。

投資建議與投資標的

長期來看，未來我們預期移動化內置AI短漫劇生產工具的出現，有望驅動生產者從PGC往UGC衍變，從而最終為AIGC完全態積累更大量數據語料，我們建議關注具備IP儲備的平臺型公司。短期來看，我們認為供給端大幅增長、字節等平臺對于AI漫短劇的特別流量激勵、以及AI對于成本側的優化會使得上下游全產業鏈尤其是內容提供方獲益。相關標的，騰訊控股（00700，買入）、閱文集團（00772，未評級）、中文在線（300364，未評級）、掌閱科技（603533，未評級）、昆侖萬維（300418，未評級）、歡瑞世紀（000892，未評級）。

風險提示

字節競爭風險、AI技術迭代速度不達預期風險、投流ROI不達預期風險、效果轉化不達預期風險

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自東方證券股份有限公司 研究員：項雯倩/李雨琪/金沐陽