2025 年12 月30 日，強一股份于科創板上市，其主營業務為探針卡，2025年前三季度實現收入6.47 億元，同比增長65.88%，實現歸母凈利潤2.50億元，同比增長90.55%。由于強一股份主營業務在A 股具備一定的稀缺性，并且半導體探針卡國產化率仍然較低，我們認為探針卡行業的投資機會值得重視。

探針卡是耗材，用于芯片制造的后道工藝，與探針臺和測試機搭配使用。芯片制造全流程包括前道的制造環節和后道的封測環節，測試環節分為CP/FT測試，其中在CP 測試環節，探針卡充當了晶圓測試設備與待測晶圓之間的必要媒介，實現了芯片與測試設備的信號連接，測試完成后，晶圓被分成單個單元進入下一個生產階段。由于探針卡的核心組件具有消耗性，因此探針卡為測試環節的耗材。

2024 年全球探針卡市場空間約186 億人民幣，國產化率仍然較低。根據強一股份招股說明書，2024 年，全球及國內探針卡市場空間分別為26.51/3.57億美元，盡管2024 年我國半導體探針卡市場規模接近全球的15%，但國產探針卡廠商全球市場份額占比不足5%。全球探針卡前三大廠商為美國的FormFactor、意大利的Technoprobe 以及日本的MJC，其三合計占據了全球超過50%的市場份額。

技術水平、客戶資源成為主要的競爭壁壘。探針卡是晶圓測試所需的一種高復雜性、高精密型、高定制化的消耗型測試硬件。因不同廠商、不同芯片的設計與制造均可能存在差異，探針卡廠商需要根據待測標的類型、架構、制程、工藝、應用領域、功能和性能等制定探針卡技術方案，因此，除了技術水平之外，其高度定制化的性質也決定了大客戶的重要性，例如FormFactor長期服務IDM 巨頭英特爾，Technoprobe 長期服務IDM 巨頭意法半導體。

這些國際探針卡龍頭通過長期服務產業巨頭可以持續接觸行業前沿技術，保持技術的先進性。

投資建議：探針卡國產化率較低，相關廠商有望伴隨國內半導體IDM/代工廠的崛起而實現國產替代。建議關注強一股份、精智達、和林微納。

風險提示：國產化率提升不及預期風險、市場競爭加劇風險、地緣政治風險等。

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轉自西部證券股份有限公司 研究員：王昊哲/張恒晅