本周行情：汽車板塊本周表現弱于市場。本周（11 月3 日-11 月9 日）A 股汽車板塊下跌0.5%，在申萬子行業中排名第25 位，表現弱于滬深300（-0.2%）。

細分板塊中，商用載客車、汽車零部件、汽車服務、摩托車及其他上漲1.5%、1.5%、0.8%、0.2%，商用載貨車、乘用車-2.4%、-4.6%。

本周觀點：本月建議關注核心組合【吉利汽車、小鵬汽車、理想汽車、比亞迪、小米集團、伯特利、拓普集團、新泉股份、滬光股份、春風動力】。

特斯拉股東大會明確機器人量產指引 看好T 鏈核心主線。本周，特斯拉年度股東大會在得克薩斯州奧斯汀召開，馬斯克指出人形機器人將在明年啟動量產，同時明年將啟動第三代特斯拉人形機器人生產。特斯拉首先會在弗里蒙特啟動年產百萬臺的生產線，然后將在奧斯汀建造1000 萬臺年產能的生產線；小鵬全新一代人形機器人“IRON”亮相科技日活動現場，何小鵬介紹，小鵬汽車的人形機器人將優先進入商業場景提供服務，2026 年，小鵬汽車人形機器人將進入小鵬汽車門店承擔講解與服務等工作；1X 發布全球首款面向消費者的人形機器人NEO；中期來看，特斯拉量產進程與技術路線迭代仍是核心主線，同時國產機器人主機廠即將密集進入IPO 階段，有望成為全新強催化。客戶維度-重視特斯拉確定性主線+其他核心主機廠重大更新，產品維度-看好靈巧手、PC/ABS 機甲、類RV、輕量化、關節精密軸等邊際變化大的硬件環節，資本維度-關注國產機器人主機廠的證券化進程，估值維度-關注頭部汽車機器人主機廠的估值重構。

文遠知行與小馬智行港股正式掛牌 智能駕駛加速發展。本周，小鵬科技日發布第二代VLA 大模型，圍繞“物理AI”發布了四項重要應用，包括小鵬第二代VLA、小鵬Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天兩套飛行體系，勾勒出物理AI 未來出行的清晰圖景；小馬智行宣布 11 月起，第七代極狐阿爾法 T5 及埃安霸王龍 Robotaxi 將正式在廣州、深圳等地投入運營；文遠知行與小馬智行在中國香港正式掛牌上市。此外，近期L3 準入試點進入驗收階段。一方面，L4 運營商“規模驗證 資本開支”進入加速期；另一方面，L3 法規推進將促進智駕產業發展，促進智駕部件價值量提升與Tier1 份額重構。

投資建議：

乘用車：看好智能化、全球化加速突破的優質自主，推薦【吉利汽車、小鵬汽車、比亞迪、小米集團（與電子組聯合覆蓋）、理想汽車、賽力斯】。

零部件：1）智能化：推薦智能駕駛-【伯特利、地平線機器人、科博達】，推薦智能座艙-【繼峰股份】；2）新勢力產業鏈：推薦H 鏈-【星宇股份、滬光股份】；推薦小米鏈【無錫振華】； 推薦T 鏈【拓普集團、新泉股份、雙環傳動】。

機器人：推薦汽配機器人標的【拓普集團、伯特利、銀輪股份、均勝電子、滬光股份、豪能股份、新泉股份、愛柯迪、雙環傳動、隆盛科技】，汽車機器人主機廠【小鵬汽車、賽力斯】，建議關注【德昌電機控股、浙江榮泰、肇民科技、雙林股份、雷迪克、萬向錢潮、敏實集團】。

摩托車：推薦中大排量龍頭車企【春風動力、隆鑫通用】。

輪胎：推薦【賽輪輪胎、森麒麟】。

重卡：天然氣重卡上量+需求向上，推薦【中國重汽】。

風險提示：汽車行業競爭加劇；需求不及預期；智駕進度不及預期。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自民生證券股份有限公司 研究員：崔琰