一、基本情況

聚醚，是銷售量最大的一種合成油。是以環氧乙烷、環氧丙烷、環氧丁烷等為原料，在催化劑作用下開環均聚或共聚制得的線型聚合物。根據應用領域的不同，聚醚可分為硬泡用聚醚、軟泡用聚醚以及CASE用聚醚。我國聚醚行業起步較晚，從近年數據來看，我國聚醚年供給量與需求量基本保持平衡狀態，二者均保持穩步上升狀態。其中沈陽化工、航錦科技和隆華新材是我國聚醚行業重點企業。

基本情況

資料來源：智研咨詢整理

二、經營情況

從三家企業的資產總額情況來看，隆華新材資產總額為三者最低，航錦科技第二，沈陽化工最高。且近年來三家企業的資產總額呈現上升的態勢，截至2022年Q3季度，沈陽化工、航錦科技和隆華新材的資產總額分別為85.88億、50.29億和18.75億。

2018-2022年三家企業資產總額情況（億）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

從近年來三家企業的營業收入情況來看，隆華新材從2018年的17.95億上升至2021年的42.75億；航錦科技從2018年的38.25億上升至2021年的48.59億；沈陽化工從2018年的107.91億略微下降到2021年的101.32億；截至2022年Q3季度，沈陽化工、航錦科技和隆華新材的營業收入分別為47.45億、31.26億和24.05億。

2018-2022年三家企業營業收入情況（億）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

從2018-2022年1-9月的三家企業的毛利率情況來看，都出現下降的態勢。沈陽化工的毛利率從2018年的7.6%下降到2022年Q3的2.93%；航錦科技從2018年的25.76%下降到2022年Q3的15.57%；隆華新材從2018年的6.82%下降到2022年Q3的6.58%。

2018-2022年三家企業毛利率情況（%）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

相關報告：智研咨詢發布的《中國聚醚行業市場現狀調查及投資潛力研究報告》

三、業務布局

近年來三家企業的聚醚業務收入呈現上升的態勢，航錦科技、隆華新材和沈陽化工的聚醚業務收入從2020年的6.82億、10.6億和23.2億上升至2021年的11.17億、19.64億和33.15億。截至2022年上半年，航錦科技、隆華新材和沈陽化工的聚醚業務收入分別達到3.56億、6.75億和11.57億。

2020-2022年三家企業聚醚業務收入情況（億）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

從近年來三家企業的聚醚業務收入占比情況來看，隆華新材的聚醚業務收入占比最高，其次是沈陽化工，航錦科技最低。航錦科技的聚醚業務收入占比從2020年的19.29%下降到2022年上半年的16.35%；沈陽化工則從2020年的24.24%上升至2022年上半年的39.7%；隆華新材從2020年的44.01%下降到2022年上半年的41.7%。

2020-2022年三家企業聚醚業務占比情況（%）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

從三家企業的聚醚業務毛利率情況來看，沈陽化工從2020年的11.78%上升至2022年上半年的12.56%，隆華新材從2020年的2.99%上升至2022年上半年的4.74%；航錦科技在2021年毛利率上升幅度較大，從2020年的12.12%上升至2021年的27.12%，而后2022年下降至10.2%。

2020-2022年三家企業聚醚業務毛利率情況（%）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

從2021年三家企業的聚醚化工產銷量情況來看，航錦科技產銷量規模最低，沈陽化工第二，隆華新材最高。2021年航錦科技、沈陽化工和隆華新材的產量分別為7.81萬噸、21.03萬噸和29.08萬噸；銷量分別威7.86萬噸、20.86萬噸和28.75萬噸。

2021年三家企業聚醚化工產銷量（萬噸）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

四、科研情況

從三家企業的科研情況來看，航錦科技在研發技術人員投入方面最大，共有754名研發技術人員，占比達到了20.14%，超過隆華新材的13.04%和饑餓沈陽化工的11.06%；而在研發投入金額方面，沈陽化工最高達到2.25億元，但是隆華新材的研發投入占比最高達到3.32%。

科研情況

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

五、結論

通過主要指標對比，能夠看出在營收情況方面，沈陽化工為三者最優，但是在盈利能力方面，沈陽化工要落后于航錦科技和隆華新材，且航錦科技的盈利能力最優；產銷能力方面隆華新材最優，沈陽化工第二，航錦科技最低；而在科研投入方面，航錦科技于隆華新材接近，沈陽化工最低。

主要指標對比

資料來源：智研咨詢整理

以上數據及信息可參考智研咨詢（m.jwnclean.com）發布的《中國聚醚多元醇行業市場運行態勢及發展趨勢分析報告》。智研咨詢是中國領先產業咨詢機構，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。您可以關注【智研咨詢】公眾號，每天及時掌握更多行業動態。