批簽發整體增速：維持高位，環比增速放緩與基數效應有關2020年1-5月，疫苗行業整體批簽發量為24791.8萬支，同比增長32%。增速環比放緩（1-4月為+38%），與19年Q1低基數效應有關。

    品類結構分化明顯，四聯苗及五聯苗表現突出1）多聯苗：四聯苗、五聯苗批簽發放量帶動品類增長49.3%，增速繼續加快；2）肺炎：批簽發同比大幅增長63%，沃森生物新品種上市帶動批簽發量增長；3）宮頸癌：批簽發量同比增長75%；4）輪狀病毒腸炎：批簽發量同比增長51%。

    上市公司：康泰生物四聯苗批簽發大幅增長，智飛生物批簽發量維持快速增長，沃森生物13價肺炎符合預期康泰生物：批簽發同比下降82%，但環比降幅縮窄，主要受一類乙肝苗拖累。四聯苗批簽發同比增長773%；23價肺炎疫苗同比大幅增長。未來看點主要在存量品種劑型升級、13價肺炎及人二倍體狂犬疫苗21年獲批進展。

    智飛生物：批簽發同比增長49%，環比增速放緩；1-5月，自主品種同比增長31%；代理品種同比增長60%。未來看點主要在存量品種劑型升級、三聯苗凍干劑型獲批進展、EC診斷試劑盒與微卡苗、5價輪狀疫苗銷售等。

    沃森生物：批簽發同比增長27%，增速較1-4月放緩，主要由2價腦膜炎多糖疫苗及吸附無細胞百白破聯苗帶動增長。

    重磅品種13價肺炎疫苗單月批簽發35.1萬支，環比增長97%；累計批簽發71.4萬支，預計H1實現100萬支批簽發。

    未來看點主要在13價肺炎疫苗放量及2價HPV疫苗獲批進展。

    萬泰生物：2價HPV疫苗單月無批簽發，累計實現批簽發9.4萬支。未來主要看點在2價HPV銷售進度及9價HPV二期臨床進度。

    康希諾生物：公司尚無批簽發品種，管線儲備豐富。未來看點主要在MCV4和MCV2年內獲批進展、新冠疫苗二期臨床數據披露。

    風險提示

    批簽發速度放緩、產品價格波動、產品安全性風險、新品種上市進度低于預期、批簽發數據不代表實際銷售數據。