指導價下調或對競價影響較小。據光伏媒體報道，新一輪的2020 年光伏電價政策征求意見已經向部分行業企業征求了意見，根據最新的征求意見文件，納入補貼范圍的I、II、III 類資源區新增地面電站指導電價更新為0.35 元、0.4 元、0.49 元/千瓦時，工商業分布式指導補貼為0.05元/千瓦時，戶用光伏補貼標準為0.08 元/千瓦時。與2019 年相比，各類資源區競價項目指導價大約下降5-6 分錢/千瓦時，而2019 年約80%的競價項目相對指導價的降幅超過6 分錢/千瓦時，預計指導價下調對競價影響較小。

    競價項目規模有望與2019 年基本相當。根據光伏協會的預測，2020年國內普通光伏電站以及工商業分布式系統的初始投資還將進一步降低，降低幅度有望達到5%-6%。按照相同的收益率推算，2020 年的競價項目平均補貼強度有望降低0.022-0.026 元/千瓦時，如果考慮10億元補貼預算充分利用，對應的競價項目規模有望在21-23GW 之間，與2019 年競價項目規?；鞠喈敗?/p>

    2020 年戶用光伏指標將大幅增長。基于5 億元的補貼總規模以及0.08元/千瓦時的度電補貼，2020 年戶用光伏納入國家財政補貼范圍的建設規模應為6GW，較2019 年的3.5GW 明顯增長。從2019 年實際運行情況看，最終并網的戶用光伏裝機規模有望超出當年指標規模一定幅度，預計2020 年戶用光伏新增裝機規模有望達到7GW。

    2020 年光伏項目指標較為充足。預計2020 年新增的帶補貼項目指標規模（含競價項目和戶用光伏）有望達到甚至超過2019 年的26.3GW的水平，2019 年競價項目和第一批平價項目的大部將結轉至2020 年，同時考慮特高壓配套、領跑者、示范類項目，估計2020 年光伏項目指標較為充足。

    投資建議。在可利用的項目指標充裕的情況下，考慮海外市場需求受新型冠狀病毒疫情影響的不確定性以及國內加大基建投資、穩增長的背景，維持2020 年國內新增光伏裝機有望達到40GW 的判斷。建議關注制造環節龍頭隆基股份、通威股份、晶澳科技等。

    風險提示。1、海外新型冠狀病毒疫情蔓延，2020 年海外光伏需求具有較大的不確定性；2、國內新型冠狀病毒疫情發展趨勢向好，但仍具有不確定性，可能影響到國內的裝機需求；3、制造各環節大幅擴產，競爭可能明顯加劇。