本周關注：航運方面，沖突升級，霍爾木茲海峽通行量回落；基礎設施方面，高油價推升滯脹預期，紅利資產凸顯配置價值；航空方面，關注油價對行業盈利影響；快遞方面，關注26 年行業競爭格局和估值修復潛力。

航運：美以伊沖突陷入邊打邊談僵局，27 日霍爾木茲海峽通行量回落。集運方面，因地區局勢升級及燃油費上漲，集運運價持續上行；中長期來看，紅海復航進程或被延遲。油輪方面，美伊沖突成長期化趨勢，中東原油產能或繼續減少。伊朗目前實行高度通行管制，27 日后海峽通行量下降;關注胡賽武裝東向，如封鎖曼德海峽，可能對延布港原油出口產生影響。短期預計運價震蕩，中長期來看，如沖突緩和，海峽通行量恢復，預計油輪需求集中爆發。

干散貨方面，本周景氣度略有下滑，中東沖突帶來的影響減弱，但仍然看好中長期景氣改善趨勢。26 年建議重點關注航運股，中遠海能、中遠海控、德翔海運、中谷物流、海通發展、太平洋航運。

基礎設施：高油價引發滯脹預期，紅利資產防御性顯現，近期或有配置價值。

周度數據方面，2026 年第12 周（3.16-3.22）公路貨車通行量為5458.5 萬輛，環比增長3.4%，同比增長0.1%；國家鐵路運輸貨物8031.2 萬噸，環比下降1.7%，同比增長1%；港口完成貨物吞吐量25823.6 萬噸，環比增長0.8%，同比下降2.7%，完成集裝箱吞吐量684.2 萬標箱，環比增長3.7%，同比增長9.4%。頭部高速全年業績穩健、派息預期穩定，建議優選個股配置。港口方面，作為穩定且永續的現金流資產，當前估值在基礎設施資產中處于偏低水平，HALO 概念有望帶來催化，疊加國際地緣沖突加劇，港口是僅次于航運的戰略資源，建議關注配置價值提升。鐵路方面，煤炭運輸通道或將受益于煤炭需求改善，高鐵或將受益于航空高附加費后溢出效應。推薦標的：皖通高速、大秦鐵路、唐山港、青島港、招商港口。

快遞：估值低位、需求增速企穩回升，反內卷對行業價格支撐作用依然較強，燃油附加費有望幫助傳導燃油成本、穩定盈利水平。1）周數據方面，3.16-3.22日攬收量38.5 億件，環比下降1.8%，公歷同比+4.4%；投遞量38.9 億件，環比下降1.6%，公歷同比+5.5%；2026 年前12 周累計攬收量公歷同比增長5.5%、投遞量同比增長5.2%。2）當前板塊估值總體處于低位，需求增速回升，反內卷政策對行業價格的支撐作用依然較強，本周行業內部分企業宣布加收燃油附加費、傳導燃油成本，電商快遞收入、盈利有望持續增長。3）順豐控股有望受益于26 年經營優化、業務結構調整，預計經營利潤將實現較快增長。推薦標的：順豐控股、申通快遞、圓通速遞、中通快遞-W、韻達股份。

航空：需求持續增長、收益水平回升，但須警惕油價短期快速沖高和中期絕對水平維持高位對利潤侵蝕。本周量價表現， 從公歷同比看， 本周（2026/3/20-2026/3/26）民航旅客量環比+1.0%，同比+6.5%，其中國內旅客量環比+0.9%，同比+5.4%；國內機票價（撇除燃油附加費）周環比+6.9%，同比+2.3%，國內客座率環比+0.3pct，同比+1.0pct；國際及地區客流環比+2.1%，同比+15.3%。2）伴隨中東局勢惡化、霍爾木茲海峽封鎖，近期油價上漲較快，對航空股沖擊較大，若未來中東局勢改善，壓制航空及推升油價的不利情緒也有望得到緩和；但當前須警惕油價短期快速沖高和中期絕對水平維持高位對利潤侵蝕。預計4 月燃油附加費大幅上漲，建議關注實際票價表現及對燃油成本覆蓋能力。

風險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰惡化、重大海上安全事故、重大自然災害等。

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轉自招商證券股份有限公司 研究員：王春環/孫修遠/肖欣晨/劉若琮/張瑜玲