板塊行情：本周上證指數上升3.8%、深證成指上升4.4%、創業板指上升3.9%、滬深300 上升2.8%、房地產（申萬）上升5.1%。個股方面，漲跌幅前五的分別為：

城建發展(+34.5%)、盈新發展(+22.0%)、上實發展(+20.8%)、*ST 榮控(+19.7%)、*ST 陽光(+16.0%)，漲跌幅后五的分別為：海南機場(-7.9%)、光明地產(-7.2%)、和展能源(-5.5%)、首開股份(-5.0%)、中國武夷(-2.0%)。

數據跟蹤：新房：本周（1.3-1.9），42 個重點城市新房合計成交137 萬平米，環比下降46.7%。1 月截至本周（1.1-1.9），42 個重點城市新房合計成交155 萬平米，環比下降30.1%，同比下降46.6%，年初至今累計成交同比下降46.6%。二手房：

本周（1.3-1.9），21 個重點城市二手房合計成交206 萬平米，環比上升25.4%。1月截至本周（1.1-1.9），21 個重點城市二手房合計成交214 萬平米，環比下降16.1%，同比下降23.9%，年初至今累計成交同比下降23.9%。

行業新聞：宏觀方面，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，部署實施財政金融協同促內需一攬子政策，提出要擴大公租房保障范圍；2026 年央行工作會議強調，繼續實施適度寬松貨幣政策，發揮增量政策和存量政策集成效應。因城施策方面，上海住建委進一步健全公平競爭審查機制、規范工程招標代理行為；河南省支持各地加快發行地方政府專項債券收購存量商品房用作保障性住房。公積金方面，沈陽首付15%延至2026 年底，轉公貸款限額由60%提至80%；成都公積金購房代際互助政策延至2026 年底。

公司公告：2025 年12 月單月銷售金額：保利發展121.6 億元(-18.9%)；招商蛇口258.4 億元(-14.5%)；新城控股13.5 億元(-57.8%)；中國金茂128.2 億元（-16.0%）；金地集團24.0 億元（-54.5%）；綠城中國197 億元（-9.2%）；中國海外發展398.3億元（-1.0%）。融資方面，中國海外發展公開發行26 年第一期公司債券，品種一3 年期/票面利率區間1.60%-2.60%，品種二5 年期/票面利率區間1.80%-2.80%。

人事方面，萬科A 郁亮因到齡退休，辭去公司董事、執行副總裁職務。

投資分析意見：我們認為，房地產是中國家庭重要的資產配置和投資方向，穩住房價對暢通經濟內循環有著重要意義，二十屆四中全會提到推動房地產高質量發展，政策端有望進一步發力。2025 年以來，中央層面高頻提及建設好房子和高品質住房，在政策導向和供需結構變化的契機之下，高品質住宅或將迎來發展浪潮。此外，多重利好因素的共同推動下，香港私人住宅市場情緒已逐步修復，我們認為港資發展商有望迎來新一輪價值重估。我們維持房地產“看好”評級，建議關注：1）地產開發：華潤置地、招商蛇口、新城控股、綠城中國、中國海外宏洋；2）港資發展商：新鴻基地產、恒基地產、嘉里建設；3）地產轉型：衢州發展；4）二手房中介：貝殼；5）物管企業：招商積余、華潤萬象生活。

風險提示：房地產量價超預期下行、房地產融資資金趨緊、房地產政策不及預期

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轉自華源證券股份有限公司 研究員：鄧力/陳穎