事項：

據新華社報道，中共中央政治局7 月30 日召開會議，會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。

平安觀點：

重點領域風險有力有效防范化解，房地產政策效果得到肯定：政治局會議定調“今年以來重點領域風險有力有效防范化解”，房地產政策效果一定程度得到肯定。上半年全國商品房銷售面積、銷售金額同比下降3.5%、5.5%，降幅較2024 年全年收窄9.4 個、11.6 個百分點，數據層面亦驗證行業朝著止跌回穩方向邁進。對于下半年經濟工作，會議指出“要持續防范化解重點領域風險”，預計持續呵護保障房地產平穩運行仍有必要。方向上，會議明確“加快政府債券發行使用，提高資金使用效率”、“貨幣政策保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行”，后續專項債收地、降息降低購房成本等或仍存在一定空間。

高質量開展城市更新，好房子推廣及城市更新推進有望提速：政治局會議在“要持續防范化解重點領域風險”部分提出“落實好中央城市工作會議精神，高質量開展城市更新”，城市更新重要性凸顯。根據《中央城市工作會議》對于城市更新描繪，我國城鎮化正從快速增長期轉向穩定發展期，城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主階段，要著力建設綠色低碳的美麗城市，預計安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”有望加快推廣和建設；同時強調以推進城市更新為重要抓手、穩步推進城中村和危舊房改造，預計各地城市更新有望進一步提速。

反內卷持續推進，建材行業格局有望加速優化。會議指出，“縱深推進全國統一大市場建設，推動市場競爭秩序持續優化。依法依規治理企業無序競爭。推進重點行業產能治理。”相比此前中央財經會第六次會議的表述“依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出”，本次會議在無序競爭表述上刪掉了“低價”二字，在產能表述上從“推動落后產能有序退出”修改為“推進重點行業產能治理”。

意味著“反內卷”將持續推進，但范圍并非全面鋪開，而是針對一些產能過剩嚴重、競爭過度無序的重點行業。考慮水泥、玻璃行業產能過剩較多，后續建材行業反內卷有望在政策支持下持續推進，推動行業穩價復價、落后產能逐步出清。

投資建議：地產方面，建議關注城市更新企業天健集團及受益“好房子”建設的品質房企華潤置地、建發國際集團、綠城中國、濱江集團；建材方面，反內卷意味著建材行業價格有望企穩回升、底部盈利階段已過，同時落后產能有望加速出清，促進行業長期供需平衡恢復，且頭部企業憑借成本、品牌、渠道等優勢將強者恒強，建議關注華新水泥、海螺水泥、福萊特、三棵樹、科順股份等。

風險提示：1）建材下游需求繼續走弱、企業協同難度加大，導致價格進一步下行風險；2）“反內卷”政策落地執行不到位、建材行業落后產能出清速度低于預期風險；3）原材料、燃料價格上漲，進一步擠壓建材企業利潤率的風險；4）樓市修復不及預期風險：若居民預期改善緩慢且持續性不足，而拿地開工下滑背景下新增優質住宅供應有限，樓市磨底時間可能拉長；5）政策呵護不及預期風險：若后續政策呵護力度有限，樓市修復、房企現金流壓力改善持續性可能不足；6）“好房子”推廣、城市更新推進不及預期風險。

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轉自平安證券股份有限公司 研究員：楊侃/鄭南宏/鄭茜文