金屬鎂生產成本下行，市場開工恢復，鎂錠價格趨穩：從原料端來看，3 月我國蘭炭開工率44.55%，環比下降9.62%，生產成本1300.71 元/噸，環比下降13.57%，陜西蘭炭中料主流價939.06 元/噸，環比下降13.05%；未煅燒白云石進口1.49 萬噸，環比提升11%，已煅燒/未煅燒白云石出口5176 噸/10 萬噸，環比提升6.25%/9.41%；硅鐵產量42.6 萬噸，環比提升0.35%，蘭州硅鐵價格6335.71 元/噸，環比下降2.4%。供應端，3 月我國生產原鎂7.73 萬噸，環比提升5.8%，平均鎂錠價格1.97 萬元/噸，環比下降8.4%。預計4 月金屬鎂開工率有望進一步恢復，金屬鎂價格預計將保持偏穩運行。

下游生產回暖，未來鎂合金需求有望提升：3 月江蘇/陜西/山西鎂合金價格為2.07/2.03/2.03 萬元/噸，環比下降7.59%/8.05%/8.05%，鎂粉產量6212 噸，環比提升22.24%，鎂粉出口均價3080.84 美元/噸，環比下降3.45%；鎂制品進出口環比有所提升，進口8.89 噸，環比提升46.05%，出口448.97 噸，環比提升161.59%；海綿鈦產量1.92 萬噸，環比提升7.71%；鋁合金錠產量10.9萬噸，環比提升13.19%。終端需求來看，汽車行業產量環比改善，3 月全國汽車產量268.71 萬輛，環比提升78.42%，其中乘用車/新能源車產量2.25/86.3萬輛，環比提升76.66%/86.19%；電子3C 方面，手機/電腦/通信設備產量為1.04 億臺/3.33 萬臺/44.1 萬塊，其中手機與電腦產量同比去年同期基本持平，通信設備產量同比回落38.33%。近期我國在汽車等行業施行促進終端消費政策，華為等頭部電子廠商披露新品上線計劃，目前對鎂合金市場影響較小，但預計未來市場對鎂合金的需求將有所提升。

陜西發文打造鎂合金產業集群，推動鎂產業高端化、智能化、綠色化發展：

4 月15 日，陜西省發改委、工信廳等印發《陜西省有色金屬行業碳達峰實施方案》、《陜西省培育千億級鋁鎂輕質材料產業創新集群行動計劃》。陜西省未來將以榆林、銅川為區域中心，打造鋁鎂合金千億產業鏈，重點發展鎂合金壓鑄件、型材、板材和特種鎂合金制品，重點推進4N、5N 級別高純鎂產品制備技術及裝備開發，推動增材制造領域鎂新材料的研發與產業化。低碳節能方面，陜西省將進一步降低鎂行業的單位產品能耗及碳排放強度，重點推廣大直徑豎罐雙蓄熱底出渣鎂冶煉技術，重點研發鎂冶煉還原劑替代、再生鎂提純，煉鎂尾氣二氧化碳捕集、鎂渣固碳綜合利用等技術。陜西是我國重要的鋁鎂輕質材料生產地，也是全球最大的金屬鎂產地，產業政策的引領將加快推動現有鎂產業鏈向下游高附加值、深加工產品延伸。

投資建議：1）投入低碳冶煉技術、能源結構優化及布局高端鎂合金研發的金屬鎂生產企業；2）深耕汽車輕量化和鎂合金模板市場，具有環保煉鎂工藝，具有高附加值的鎂深加工技術和產業鏈完善的鎂合金/鎂制品生產企業。

風險提示：政策進展不及預期、終端產品需求不及預期

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自華寶證券股份有限公司 研究員：張錦/張后來